中信证券：高温与需求复苏共振 7月用电量首次突破万亿

XM外汇官网APP获悉，中信证券中信证券在最新报告中指出，高温共振由于高温及需求复苏，需求7月全社会用电量首次突破万亿千瓦时，复苏整体用电增速达8.6%。月用居民用电和第三产业用电分别同比增长18.0%和10.7%。电量尽管抢装潮结束后，首次风光装机明显回落，突破7月国内光伏装机首次降至千万千瓦以下。中信证券不论是高温共振火电还是核电，电源投资在1-7月依旧小幅增长，需求但受干旱影响，复苏水电出力有所减弱，月用光伏利用率有所提升。电量

核心观点如下

高温导致用电需求上升，首次7月全社会用电同比增长8.6%。

根据中电联的数据显示，7月用电量今年同比增长8.6%，较6月的5.4%上升了3.2个百分点。其中，居民部门由于高温天气的影响同比增长显著，达18.0%；第二产业用电需求回升至4.7%，但环比贡献度下滑至33.0%；高耗能行业的用电增长依然平缓。在区域表现上，高耗能地区的用电增速达到10.4%，而沿海地区则因为极端天气影响生产，增速减缓至6.0%。

抢装效应减弱后，风光装机累计增速持续下降，火电电源投资稳健增长。

随着新能源抢装效应的减退，7月新增风电和光伏装机累计增速持续下降，1-7月累积新增风电和光伏分别为5,367和22,325万千瓦，同比增长79.4%和80.7%，但增速较1-6月下滑19.5和26.4个百分点。电源投资方面，受光伏投资下滑影响，1-7月电源投资总额达到4,288亿元，同比增长3.4%，增速较前半年减少2.5个百分点。火电投资同比上升52.4%，显现出强劲的增长势头。电网投资为3,315亿元，同比增长12.5%，保持增长。

7月水电出力偏弱，光伏单月利用率有所上升。

7月发电设备的平均利用小时为302小时，同比下降7.9%。水电出力有所偏弱，利用小时降至395小时，同比下降12.6%；火电由于水量稀少，利用小时小幅提升至399小时，同比增长0.3%；风电利用小时同比下降10.1%至142小时；光伏利用率环比提高，利用小时同比增长3.5%至118小时。7月，国内风电利用率为97.0%，同比下降0.9个百分点；光伏利用率为96.4%，同比减少1.2个百分点；尽管风光消纳率持续下降，但环比降幅有所减小。

风险因素：

用电需求未达预期；市场交易电价大幅下滑；燃料成本显著上涨；风光发电造价增加；新能源消纳风险加大；水量不足等。

投资策略：

建议配置水电和核电等长期资产，选择经营稳定并具备扩张潜力的公司；择优关注具有业绩弹性且低估值的H股火电龙头；关注已经考虑消纳压力的低价绿色电力股；受益于数字化和新型电力系统相结合的新模式，如虚拟电厂、微电网、综合能源服务等。