国泰海通证券分析2025年8月美国非农数据：疲软的非农数据加深降息预期

XM外汇官网APP报道，国泰国泰海通证券的海通研究报告指出，8月美国非农新增就业显著低于预期，证券显示出就业市场的分析非农疲软现象。当前企业虽然没有大规模裁员和明显缩短工时，年月农数但失业员工再就业的美国难度加大，形成一种脆弱的数据深降“紧平衡”状态。该机构认为，疲软这种紧平衡可能会持续一段时间。据加8月的息预疲弱数据或许为9月的降息铺平了道路，但后续能否进行连续降息仍存在较大不确定性。国泰

国泰海通的海通主要观点如下：

8月非农数据：显著逊色于预期。

8月美国新增非农就业人数仅为2.2万人，证券远低于市场预期。分析非农此外，年月农数6月和7月的非农新增就业数据合计下修2.1万人，6月数据修正至-1.3万人，是自2020年12月以来首次出现新增就业负增长，而7月数据则上修至7.9万人。

美国就业市场：

脆弱的紧平衡。表现为：第一，劳动参与率上升时，失业率上行幅度未明显超出预期; 第二，月均工时指标保持稳定。脆弱之处在于：第一，长期失业人群比例回升; 第二，私人部门新增就业集中分布。综上所述，美国就业市场的供需形势均较为疲弱，尽管企业尚未大规模裁员，工作时长也未明显压缩，但失业后的再就业难度增加。

紧平衡是否会被打破？

根据历史季节性特征，8月新增非农就业初值通常表现疲弱，随后的月份通常会有上修。同时，美国申领失业金的数据尚未显著恶化，预示美联储若降息以提振经济，可能使就业市场继续维持紧平衡状态。

美联储：

9月降息25个基点的概率较高。8月的疲弱就业数据为9月的降息创造了条件，即使8月通胀数据意外走高，也有可能被视为一次性冲击，因而难以对降息产生明显影响。然而，9月后能否持续降息仍有较大不确定性，需要关注后续的就业和通胀数据。

风险提示：

特朗普的政治压力升级可能会进一步影响美联储的独立性; 美国失业率可能出现非线性恶化。