ADP数据疲软、初请失业金上升，若非农数据再度疲软，美元前景如何？

周五（9月5日），数上升美市盘前

美元指数围绕98水平弱势整理，据疲据再景何自8月22日（杰克逊霍尔讲话当日）以来，软初若非软美指数在97.55至98.85的请失“政策观察区间”内波动。

基本面：

当前市场的业金元前主要驱动力仍来自劳动力市场的变化，而非通胀的农数影响。美联储主席在杰克逊霍尔会议上指出，度疲风险评估逐渐转向就业市场。数上升最新的据疲据再景何7月JOLTS数据显示，失业人数首次超过职位空缺，软初若非软美该现象自2021年4月以来未曾出现，请失尤其是业金元前医疗保健行业的职位空缺跌至五年低点，这一行业在过去三年贡献了约40%的农数新增就业岗位。同时，度疲由于移民放缓和需求降低，数上升劳动力供给收缩。相较于非农新增数据，失业率能够更准确反映供需动态——前者反映需求，后者兼顾供需信息。

市场正关注即将发布的8月非农数据：彭博调查的中值预期为增加75K。部分机构在“软信号”的影响下，给出了更低的预测。失业率预期则从4.2%升至4.3%。周四的经济数据同样不佳：ADP新增54K（预期65K，前值106K），初请失业金上升至237K（预期230K，前值229K）。利率市场几乎确认在9月降息的可能性：CME FedWatch显示，9月16-17日会议上，25基点降息的概率约99.4%，且年内至少还有一次降息。需要注意的是，下周将发布劳工统计局对企业调查的基准修订，可能重新描绘过去一年的就业趋势；此外，下周的CPI可能小幅走高，但市场已经将“增长降温优于通胀粘性”的逻辑反映在当前价格中。德法长端利率周三低位反弹，但仍处高位；而美国方面利率回落，缓解了本周早期债市的压力，期限利差的扩大抑制了美元的支持。

技术面：

从小时图来看，当前走势的技术支撑位较为明显：布林带的中轨为98.1964，上轨为98.4635，下轨为97.9292，形成“动态通道”。价格自98.4359回落后，多次受阻于中轨，带宽逐渐收窄，显示下行趋势仍占优势。最新报价接近98，如果有效跌破97.7770，将很可能测试97.55的下沿。向上来看，只有有效回升至98.1964，才有可能挑战98.4635，进一步目标为98.6330及98.85的区间上沿。

从动能指标来看，MACD显示DIFF为-0.0685、DEA为-0.0470，均位于零轴下方，空头力量占优，但柱状图的负值-0.0428相较之前有所收敛，意味着有技术性反弹空间；RSI(14)在39.1123附近，仍在50以下的弱势区域，但从超卖边缘反弹，结合下轨支撑，提示短线下跌动能可能减弱。

市场情绪观察：

利率预期下调以及就业形势的“软着陆”故事，促使美元多头采取降低杠杆和在高位减仓的策略，期权市场美元看涨/看跌比率逐渐趋于均衡，市场情绪偏向于“谨慎做空美元、数据前减仓”。本周来自美联储官员的讲话也倾向鸽派，纽约联储提到“渐进降息”，芝加哥联储强调9月可能是一次有分歧的会议，并指出劳动力市场的恶化。这种“政策可验证—数据先行”的框架使得利率成为主导变量，而非通胀。温和下滑的非农数据被视为对风险偏好的支持；但若数据显示过于疲软，可能对增长预期产生二次打击，尽管美元可能下行，但跨资产间的防御情绪将上升。

后市展望：

空头路径：若非农数据≤75K且失业率≥4.3%，

可能下破97.7770，进一步考验97.55；如果出现小幅反抽不破下轨，将形成顺势下行的趋势。

多头路径：若非农数据明显强于75K且失业率不升，美元可能突破98.1964并回测，随后将向98.4635发起冲击，若突破后目标为98.6330与98.85；但若缺乏成交量（动能指标未确认），需警惕假突破和回调再测中轨。