天风证券：黄金将升至3600美元 年内仍有上涨潜力

据XM外汇官网APP报道，天风天风证券的证券至美涨潜研究报告指出，黄金行情尚未结束，黄金预计在年内仍有上行空间。将升推动金价的元年有上主要因素包括：第一，美联储的内仍独立性是否能够维持，四季度将是天风关键时刻。第二，证券至美涨潜降息预期可能持续升温。黄金第三，将升关税的元年有上不确定性依然存在，若IEEPA关税因合法性受到挑战，内仍白宫或将扩大行业关税范围。天风第四，证券至美涨潜“去美元化”的黄金长期趋势持续，各国官方机构的增持将为黄金需求提供有力支撑。预计在今年的宏观环境下，私人部门对黄金的需求仍将保持强劲，同时黄金ETF也将吸引大量资金流入，助力金价再创新高。

天风证券的主要观点如下：

现货黄金再创历史新高，期货黄金已达到3600美元/盎司。截至2025年9月2日，黄金已连续上涨6个交易日，现货黄金再度攀升至历史高位；纽约黄金期货价格突破3600美元，自2025年以来累计上涨36%。黄金和白银成为今年表现最佳的资产，显著超过了主要股票市场和其他商品。

推动黄金达到3600美元的四大因素

1. 美联储独立性危机

自8月以来，美国对美联储独立性的担忧加剧。8月26日，特朗普表示将迅速在美联储理事会中增加其任命的成员。如果美联储失去独立性，将可能导致滞胀风险加剧、债务问题和财政忧虑加重、削弱美元地位和资本外逃等后果，资金将流向避险资产。

2. 降息预期升温，利率走低

美联储降息预期的升温是推动黄金价格的主要因素之一。自1980年以来的10轮降息周期中，黄金在7个周期内上涨。在利率下降时，债券和其他生息资产的收益回落，增加了对黄金的吸引力。目前市场预计9月降息25基点的概率高达91.7%，这一概率在8月22日的会议前仅为75%。

3. 地缘政治和经济前景不确定性加剧

有关关税政策，8月29日，联邦上诉法院裁定特朗普基于IEEPA征收的关税不合法，这可能导致特朗普对多国实施的额外关税被推翻。此外，特朗普还考虑对药品、家具、半导体等行业征收高额关税。因此，市场对未来的不确定性感受到压力。

4. 对美元和美债的信心减弱，全球央行购金

前三点是近期黄金上涨的催化因素，而第四点“去美元化”则是近两年来黄金上涨的重要支撑。全球央行在2024年创造了纪录性的黄金购买量，黄金已取代欧元成为全球央行的第二大储备资产，仅次于美元。随着美国政策的不确定性上升，财政忧虑加剧，市场对美元和美债的信心减弱，进一步推升了黄金需求。

黄金价格走势展望

黄金行情仍未结束，年内仍有上涨空间。推动金价的四大因素有望继续演绎：首先，美联储的独立性能否维持将是关键，特朗普预计将于11月至12月间宣布新主席人选；其次，降息预期可能继续升温，市场将关注2026年更进一步的降息周期；第三，关税的不确定性仍旧存在；第四，“去美元化”的趋势将继续加强，官方增持将为黄金需求提供支撑。

预计在此宏观背景下，私人部门对黄金的需求将保持强劲，黄金ETF亦将持续吸引资金流入，支撑金价持续创新高。

风险提示：

美联储货币政策可能超出预期，美国经济基本面可能超出预期，特朗普的经济政策可能超出预期。