广发证券：哪些行业订单在持续改善?

据XM外汇官网APP报道，广发改善广发证券发布了一份研究报告，证券指出A股中报披露后出现了一些值得关注的行业积极变化。A股的订单订单指标持续改善，上半年同比增速较高的持续主要行业包括：计算机、基础化工、广发改善国防军工、证券电力设备和汽车。行业除了普遍认知的订单AI算力相关订单增长外，广发证券还考察了其他行业，持续筛选出25个上半年订单增速显著提升的广发改善行业：风电(电缆/风机/塔筒桩基)、锂电池、证券锂电设备、行业摩托车、订单半导体(设备)、持续CXO、自动化设备(如3C设备)、其他电源设备、IT服务及计算机设备。

广发证券的主要观点如下：

一、维持关键判断，市场已形成“牛市思维”，一旦趋势确立，短期内很难逆转。

自6月下旬以来，资金面发生了一些变化，开启了“资金流入-赚钱效应-资金流入”的正螺旋。对于已持有科技主线的投资者，当前估值并不分化，参与“高低切换”的必要性不强，建议继续坚守科技产业主线。近期资金流动的重要变化包括：①外资连续三周净流入AH股，②8月新开户数继续上升，③非宽基股票ETF净流入增加；④固收+基金和偏股混合基金的新发份额回暖。

二、随着A股中报的披露，整体呈现出值得关注的积极变化：企业结束了连续4年的去杠杆周期，资产负债率趋于稳定。其中，无息负债率结构良好，【合同负债+预收账款】增速连续三季度上升。该指标可以近似表征企业的订单情况。“预收账款”通常是合同签订前的款项，而“合同负债”则需要合同成立为前提。综合来看，这两个指标的变化可以部分反映企业未来需要交付商品或服务的规模。

历史数据显示，A股及典型制造行业中【预收账款+合同负债】的同比增速与“利润增速”之间存在正相关性，进一步表明了对A股总体及制造业的股价表现有指示意义。在Q1，该行基于2025年Q1订单指标的明显改善所筛选出的行业，如元件、风电设备、计算机设备等，在Q2展现出强劲的基本面与市场表现，营收增速提升且股价表现领先，验证了订单指标的前瞻指引作用。

中报中A股的订单指标持续改善，具体主要源于以下行业：

计算机、基础化工、国防军工、电力设备及汽车。此外，广发证券同时筛选出25个订单增速同比显著提升的行业，如风电(电缆/风机/塔筒桩基)、锂电池、锂电设备、摩托车、半导体(设备)、CXO、自动化设备(如3C设备)、其他电源设备、IT服务及计算机设备。这些行业的订单已连续2-3个季度改善，且该指标与股价表现存在正相关性，未来可作为行业比较的验证思路。

风险提示

可能面临的风险包括：地缘政治冲突超预期、海外通胀反复以及美国经济显示韧性，导致全球流动性宽松的步伐低于预期等。